Пазарите са мълчаливи - това е притеснително
Преди три десетилетия аз станах удивен от концепцията за „ обществена безмълвие “ - или концепцията, напреднала от интелектуалци като Пиер Бурдио, че това, за което не приказваме, е по -важно от това, което вършим.
В момента това безмълвие виси мощно над пазарите. Тази седмица имаше дисхармония на ужасяващия звук към геополитическите събития - олицетворени от предизвестието на президента Доналд Тръмп, че Америка „ може или не може “ да се причисли към офанзивите на Израел против Иран.
и мрачните стопански данни не престават да се разменят. Миналата седмица Световната банка понижи прогнозата си за световен напредък (до 2,3 на сто) и Америка (до 1,4 на сто)-предупреждавайки, че в случай че 90-дневната пауза на по този начин наречените цени за „ освободителен ден “ на Тръмп изтича на 31 юли, ще забележим, че „ световната търговия се захваща през втората половина на тази година “. Тази седмица Федералният запас също внезапно намали прогнозата си за напредък на Съединени американски щати и увеличи прогнозата си за инфлация. Това съставлява елен-лит.
И въпреки всичко пазарите на акции на Съединени американски щати безшумно се повишиха през последните седмици, нараствайки с повече от 20 на 100 от началото на април - възстановявайки се от момента, в който се присмиваха след оповестяването на цената за „ Деня на освобождението “. Всъщност те са близо, с цел да записват върхове. И до момента в който доходността на 10-годишните облигации, при 4,4 на 100, е съвсем процентна пунк
Така че огромният пазар „ безмълвие “ през днешния ден не е изрази на нарастващ риск, а привидната липса на инвеститорска суматоха до момента.
Какво стои зад тази въздържаност? Едно от обясненията може да се крие в това, което моят сътрудник Робърт Армстронг назова резултат на „ тако “ - презумпцията, че Тръмп постоянно е отчетник от заканите си. Друго е втори проблем с „ Т “: Време за закъснение.
Датската централна банка, да вземем за пример, неотдавна изследва по какъв начин пазарите на акции са реагирали на комерсиалните шокове от 1990 година насам. Изследването стига до заключението, че „ несигурността на комерсиалната политика [има] обилни негативни резултати върху икономическата активност... лишава до една година, с цел да се материализират “.
По същия метод Банката за интернационалните селища предизвести предходната седмица, че се сблъскахме с „ значителен негативен принос на несигурността както за вложенията, по този начин и за растежа на продукцията “. Той обаче пресмята, че най -голямото влияние върху вложенията ще възникне през 2026 година - забележете, а не тази година - в размер на 2 на 100 по -нисък % на финансови разноски в Съединени американски щати и Япония през идната година.
Отделно се появиха поредност от проучвания, които демонстрират степента, в която заканите на Тръмп да депортират милиони недокументирани служащи, могат да навредят на американската стопанска система. Докато набезите от имиграцията и използването на митниците сега сграбчват заглавия, същинското икономическо влияние няма да се следи от няколко години. За да изтъквам един образец: Институтът на Питърсън счита, че в случай че са депортирани 1,3 млн. Мигранти, това ще понижи Брутният вътрешен продукт с „ просто “ 0,2 % тази година-но с 1,2 % през 2028 година Следователно е трето допустимо. По -конкретно, вложителите се сблъскват с такова претоварване на дезориентиращи шокове, че (в най -добрия случай) са добре приспособени към боравенето с болежка, без суматоха или (в най -лошия случай) са толкоз зашеметени, че не могат да го обработят.
наречете това, в случай че желаете, „ гибелта с хиляди съкращения “. В момента няма нито един потрес, който да е задоволително огромен, с цел да провокира срив на пазара. Да, в случай че петролът скочи над 100 $ за цев на фона на по -нататъшно ескалация на войната в Близкия Изток и затварянето на пролива Хормуз, това сигурно би навредило. И този сюжет не може да бъде отритнат - най -малко от всичко, съгласно Филип Верлегер, енергиен икономист, тъй като когато първичната офанзива на Израел против Иран стартира „ компаниите за петролна промишленост бяха уловени с ниски ресурси “ и имаше „ доста огромни позиции на повикване “ (т.е. залози на дериватите), които могат да се размотават,
, само че до момента цените на петрола са „ просто “ 75 $ или толкоз бар. Това, с което се сблъскват вложителите през днешния ден, е предстоящ риск от опашката, а не идно, осезаемо злополучие. Или да се употребява друга прилика: пазарите не се борят с един потрес „ сърдечен удар “ (както по време на пандемията на Ковид-19), а за публикувания стопански рак, под формата на метастазиране на неустановеност към бъдещото пострадване. Това не е 2020 година
Следователно късите детонации на пазарната неустойчивост - измерени от VIX показателя - които по-късно умират. Това е и повода известието от разнообразни класове активи да не е поредно. „ Американските акции се държат като Тръмп, преследвайки краткосрочни победи “, споделя Джак Аблин, основен капиталов шеф на Cresset. „ Дългите връзки работят като [Елон] Мъск, закрепени в дълготрайни, неуместни истини. “
И тук се връщаме към казуса със общественото безмълвие. Тъй като вложителите се пробват да проучват объркващите опасности за опашката, множеството са захласнати с дълбоки подозрения - и до степен, която оставя даже експертите да се усещат нервни, в случай че не са смутени. Това значи, че може да не отнеме доста за пазарите на акции; Но това също значи, че никой не знае по кое време (или ако) това може да се случи. Понякога в действителност тишината крещи най -силно от всички.
